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锋云创业 VC攻略

汉理资本董事总经理

 
 
 

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创业英雄需要“姚之队”  

2007-04-30 09:35:59|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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作者注:以下是我今年初接受《投资中国》记者采访的笔录,其中大部分已刊登在www.chinaventure.com.cn网站专访栏目里,特在此与各位博友分享。祝大家(特别是平日工作繁忙的创业者及PE/VC朋友们)“五一”快乐!

 

业余时间号称无球不打的钱学锋也喜欢用打球来比喻工作。在他看来,姚明能成功登陆NBA并站稳脚跟,非常重要的因素是他的身后有一整支“姚之队”,而创业英雄要在资本市场站稳,钱学锋说,汉理就是要做他们的“姚之队”。

 

创业英雄需要“姚之队” - 钱学锋 - 钱学锋的博客提“姚之队”,是因为无论是球探还是经纪人还是训练师,都不足以比喻汉理在企业融资、成长中所起的作用。“‘姚之队’做的事情是综合性的,全过程的。比如球探发现了他的才华,经纪人为他寻找球队、打点合同、包装规划,私人的训练师则帮助他跟上NBA的训练和比赛节奏……汉理也一样。”

 

汉理所做的事,简单来讲就是为创业企业担当财务顾问——这个角色概念上其实和投资银行类似,但面向私募基金市场。钱学锋说,这就是一种360度全方位的服务。从第一次接触企业,帮助其理顺帐目、明晰发展策略,到帮助企业找到风险投资,再到协助企业和VC谈判,乃至之后海外重组,都是汉理需要操心的事儿。汉理一直强调在帮助客户融资的同时,给客户带来更多的增值服务。举个例子,对于汉理的某从事网络流媒体业务的客户,除了融资以外,汉理还为其介绍具有深厚媒体资源和广泛内容资源的资深人士,为该公司的发展带来了汉理的战略资源。

 

与担任软银中国副总裁时的VC生涯相比,如今钱学锋要做的事要琐碎、详细得多。比如重组后涉及到的法律文件,传统上这些都应该律师来看,但是作为财务顾问,汉理同样需要对其中的商业条款把关。正是这种“姚之队”式的全程参与和助推,使得不少创业者都在人前人后称钱学锋作“钱老师”。

 

“姚之队”的作用,可用一些事例来说明。2003年,汉理“助推”了九城朱骏,2004年,汉理“助推”了分众江南春,2005至2006年则是IT168的兰江、年轻的PPLIVECEO姚欣、年轻法国人Gilles、中气投的陈大维、禾阳森工的苏涌……另一组数据是,2006年,汉理参与项目的成交金额超过2.5亿美元,而根据VentureOne的报告,去年中国大陆的私募基金总交易金额为12亿美元,也就是说,汉理参与的达到五分之一。三年来,汉理完成的十多个项目总金额达4亿美元。

 

说起创办汉理资本,钱学锋笑称灵感还是来自当年的VC生涯。“在互联网严冬后的2002-2003年,几乎没有新的投资”,时任软银中国副总裁的他主导买卖了几家公司,发现无论是VC和公司其实在这一领域都有很大的需求,“当时就想,如果这些企业,背后有一些财务顾问协助它和这些VC来谈判,在VC进来前理清他们的发展策略就好了。另一方面,当时自己都快40了,再不创业就来不及了。”时机、需求加上圈子里过硬的经验和人脉,钱学锋自己的创业路走得顺当。

 

钱学锋说,创业汉理这三年下来,起码可以写好几本书,像分众的上市,大家看到的都是一帆风顺,实际上,其中的暗礁乱流只是不为人知。“在三年中,我们看到了一些巨大的冰山,也看到了众多冰山一角——只是现在还不知道下面是一座很大的山呢,还是就真的只是那么一点?”

 

三年来,令钱学锋最得意的项目是分众第二轮融资。正是这次融资,在分众发展史上具有特殊意义并最终使江南春跑赢了上市之旅。事实摆在了世人面前:“钱老师”看得很准,分众是一座大大的冰山,这让钱学锋很有成就感。

 

冰山是座多大的山

 

ChinaVenture怎么样的企业会是巨大的冰山?

 

钱学锋:这是综合考量的结果。有几个主要的要素。第一是公司的产品、技术,第二是市场;第三是团队。另外还有市场的潜力、需求和进入时机等。

 

ChinaVenture这几个变数应该如何来把握?

 

钱学锋:一年前,摩根斯坦利最著名的分析师来到上海时就提到了美国的主流观点,那就是列第一位是技术。在美国,VC投资一定关注最前沿的技术。因为美国的职业经理人已经是很成熟的市场,可以很容易地组建好的团队。而在国内,基本上所有的VC都非常一致,最重要的还是看人。

 

ChinaVenture那排第二位的是什么?

 

钱学锋:我觉得是市场。但凡是技术上最先进的公司,在商业上多数不是最成功的。比如微软,在软件技术上未必是最先进的,它的成功在于找到了最适合市场的技术并把它商业化。这就是所谓市场和技术的结合。

 

技术定胜负,在国内也不绝对成立,像携程、分众,技术有多复杂?他们胜在非常好地和市场结合,迎合了市场日益增长的需求并且组建了非常好的团队来执行这些方案。

 

ChinaVenture市场又该怎么来看?

 

钱学锋:首先要看需求。我曾经打过一个比方,不要学会了屠龙之后才发现这世上根本没有龙。

 

2003年,我们和江南春在讨论融资时就聊到,人站在电梯旁闲着没事,看到广告屏就会眼前一亮;网吧里的年轻人有大量的空闲时间,就有了盛大的成功;还有拇指产生产生金矿的短信……都是要使人在大量的空闲时间中能够找乐。后来我提出了“无聊产业”的概念就是这个意思,这都是从现象中提炼出来,结合到商业,很哲理,也很实际。

 

ChinaVenture那您怎么看现在的web2.0,比如网络视频?PPLIVE的项目是汉理参与了的,为什么是PPLIVE

 

钱学锋:也是市场需求。

 

现在国内也有了很多播客的网站。在美国,个人制作视频很普遍、很成熟,张三李四做个视频发上来都很有意思,类似的分享网站很受欢迎,但是在中国,个人原创这一块的内容还太少,而且万一有播客上传了非法内容怎么办?这是播客类视频网站在中国的风险。

 

PPLIVE的风险不一样。它主要播出的是现有的电视节目,他的问题是另外一种——版权问题。PPLIVE的意义在于把电视从一个终端移到了另一个终端,除了能够播电视外,它还可以有些其他有意思的内容。比如直播类的赛场直播、卫星发射乃至当地的重要会议;点播类的老电影电视剧的播放等等。PPLIVE又恰好有比较好的P2P的技术,使他的播放成本非常低廉。

 

ChinaVenture记得您提到过国内比较购物搜索引擎的市场就不太成熟?

 

钱学锋:确实。有个做比较购物搜索引擎的公司,很有诚意的来和我们谈,希望得到帮助,我们做了大量功课,最后得出这个结论。

 

比较购物的搜索,给用户提供的价值主要是价格的比较。在美国,有上千家的公司在提供网上购物的服务,所以要货比三家,而国内搞互联网B2C购物的就那么几个频道,比如当当、卓越等,在这个基础上搞比较,给用户带来的增值作用就不够大,所以流量很可能会持续在低位徘徊。

 

道理说完客户自己也很认同,事实上后来的发展也印证了我们的看法。现在他们也开始在讨论和其他公司的合并。

 

ChinaVenture看准了市场,企业是不是就会成功呢?

 

钱学锋:潜在市场有一个规模问题,还有一个时机问题。比如博客,一年前几大博客风起云涌,纷纷融资成功,现在人气、流量上来了,新浪等几大门户网站就动作起来了,对其他BSP的压力非常大。

 

新浪的策略是名人博客,把老徐同志找来了,然后通过老徐,把其他的名人也圈进来,就象是NBA联盟一样,不光是一个姚明,而是群星效应,这样其他人就很难和它竞争。新浪如果早一两年去做博客,也不一定能做得很好,这就是他进入的时机,还是把握的比较的好。

 

大公司等得起,对于小公司来说,就必须未雨绸缪、独辟蹊径。这就是所谓的蓝海战略。要做大门户做不到的东西。比如做博客搜索,可能是以后一个很好的点。

 

行业里哪里是蓝海?

 

ChinaVenture您未来看好哪些行业?

 

钱学锋:未来我们看好三个方向,新能源(包括节能服务)、新生活方式、新媒体。新媒体方面,业内的讨论已经非常多了。实际上我们参与的项目象分众传媒、IT168、PPLIVE、广源传媒、中宽资讯等属于这一块,都占到我们服务的项目的一半了。像分众,培养了一大批户外数字媒体,卖场、出租车、车站、火车甚至厕所里都有液晶屏,这里面肯定不断有整合的机会。

 

新生活方式指的是和中国的经济发展有关系的,随着生活水平的提高,人们必然会增加生活的多样性,这块其实多为传统行业。

 

ChinaVenture新生活方式这块具体有哪些领域?

 

钱学锋:大致可以用EFH来概括。

 

E是教育(Education)。随着新东方的上市造就了中国最富有的教师,这块的前景很好,学前教育、学位教育、网络教育等等都有机会,重要的是如何把这几块结合起来,做成规模和品牌。

 

F就是吃(Food)了,民以食为天,吃也能吃出门道,形成不错的品牌和相当具规模的企业,像麦当劳,市值差不多是250亿的美元,是分众的8倍。在中国,中高档餐饮、连锁餐饮都会有它的一席之地,比如一茶一座、小肥羊都融到了资。

 

H是医疗(Healthcare ),大概有三块,一是医疗器械,二是健康管理包括体检等业务,三是生物制药。

 

Chinaventure:您觉得汉理2007年“蓝海”在哪里?

 

钱学锋:除了汉理所擅长的股权私募融资和跨国并购之外,我们所关注的另一个新领域,就是如何更紧密地把国际私募基金与国内资本市场和上市公司连接起来。目前一个较佳切入点就是国内A股上市公司对国际战略投资人(包括私募基金)做定向增发,即,PIPE(PrivateInvestment in PublicEquity)投资。利用汉理在全球私募领域的网络和资源,汉理目前正在操作类似案例,期望2007年能够在蓝海里有所收获。

 

ChinaVenture汉理参与的项目,在行业分布上有什么特点?

 

钱学锋:过去我们做的项目TMT行业的比较多,现在慢慢转向传统行业。

 

有意思的是,在我们的10个案子中,数量上TMT行业占到了80%,但从金额来讲,传统行业却占了80%。比如我们的两个传统行业项目,一个房地产项目融资数亿美元,一个工业气体项目融资近亿美元,而TMT公司的一轮融资高的也就是1000多万美金。

 

ChinaVenture财务顾问/投行和VC又有什么区别?

 

钱学锋:做投资,英文叫Buyer,或者叫“金主”,一句话来形容是“坐北朝南”,而做财务顾问或者是投行,反过来是做服务,形象比喻叫作“求爷爷告奶奶”。(笑)

 

我们可以说是“VC背后的VC”,或者更通俗的讲,就是给VC打工。我们所服务的每个企业,在VC进场之前,我就在做他的尽职调查、技术怎么样、团队怎么样、市场怎么样,对财务顾问来讲,项目不好融不到资,我们自己也喝西北风,没有前(钱)途。

 

我可以透露一点,VC做一个项目一般6个月,我们在VC进场前,就要和公司的老总谈半年到一年。目前我们更加偏重于大型的民营企业和私募基金的融资项目,融资金额都是数千万级,周期就更长。

 

经过与众多VC的成功合作并基于汉理的精耕细作的专业理念,有两类情况,私募基金非常愿意与汉理合作,一类是投资人希望汉理帮助其所投资的公司进行下一轮融资;另一类是投资人对其拟投资的项目也看不准,希望汉理以专业财务顾问的角度先期把公司的财务、商业模式以及团队情况进行梳理,然后把该项目推介给投资人。实际上,汉理的成功案例有不少属于上述两类情况。

 

ChinaVenture那么投行看项目的着眼点有什么不同呢?

 

钱学锋:看项目上,财务顾问/投行和VC对项目的评判有交合的地方,也有不同。投资人更主要的是未来,比如如何处理好和公司董事会、创始人的关系;而我们最大的任务是把公司的融资任务完成,比较注重眼前。

 

我们也在尝试,自己也成为一些初创公司的紧密合作伙伴并投资拥有相当的股份,把长远和眼前有一个很好的结合。我们提一个说法,叫作“哑铃策略”,融资我们讲抓大的项目,而发现国内优秀的初创型的小企业,我们也会做些投资,形成合作伙伴的关系。

 

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